Учет богатства
Другим способом решения проблем самоконтроля является размещение средств на счетах, доступ к которым ограничен.
Hersh Shefrin и я предложили иерархию мест хранения денег, упорядоченных по степени их соблазнительности для траты. Наиболее соблазнительная категория счетов — это «текущие активы», такие как наличные деньги и счета денежного рынка или текущие счета. Деньги на этих счетах регулярно расходуются в каждом периоде. Менее соблазнительные для траты средства находятся в категории «текущее богатство», включающей различные ликвидные активы, такие как сберегательные счета, акции, облигации, паевые инвестиционные фонды и т. д. Эти средства, как правило, предназначены для накопления.
Следующим в иерархии идет капитал в недвижимости. Несмотря на то, что появление кредитов под залог недвижимости сделало эту категорию средств менее «священной», большинство домохозяйств все же стремится выплатить ипотеку к моменту выхода на пенсию (и в большинстве случаев им это удается). Наконец, в наименее соблазнительной категории находятся средства из «будущих доходов». К ним относятся деньги, которые будут заработаны в будущем, а также специальные пенсионные счета. Согласно нашему анализу, предельная склонность потратить доллар из текущего дохода почти равна 1,0, тогда как склонность потратить доллар из будущих доходов близка к нулю.
Эти прогнозы резко контрастируют с традиционной экономической теорией сбережений: моделью жизненного цикла (Modigliani и Brumberg; Friedman). Вот упрощенная версия, отражающая суть модели жизненного цикла.
Предположим, у человека остается определенное количество лет жизни — (N), а процентная ставка равна нулю. Пусть (W) — это богатство человека, равное сумме его активов, дохода за текущий год и будущих (ожидаемых) доходов на протяжении оставшейся жизни.
Тогда потребление в текущем периоде будет равно: W / N*.
(*Более того, в мире с неопределённостью и положительными процентными ставками теория жизненного цикла утверждает, что человек будет тратить аннуитетную стоимость своего богатства в любом периоде. Иными словами, если он использует (W) для покупки аннуитета, выплачивающего (y) в каждом периоде, то он установит потребление на уровне (y). Завещания также могут быть учтены в рамках этой модели.)
Обратите внимание, что в этой модели любое изменение богатства (Delta W), независимо от его формы (например, премия на работе, рост стоимости дома или даже наследство, ожидаемое через десятилетие), вызывает такое же изменение текущего потребления, а именно (Delta W / N). Иными словами, теория предполагает, что богатство полностью взаимозаменяемо.
Шефрин и я предложили модифицированную версию модели жизненного цикла — поведенческую модель жизненного цикла, которая учитывает описанную выше иерархию ментального учета и соблазнов. Мощный вывод этой модели состоит в том, что, если средства можно перевести на менее соблазнительные счета, они с большей вероятностью будут сохранены.
Эта идея может быть использована при разработке государственных программ, стимулирующих накопления. Согласно поведенческой модели жизненного цикла, если домохозяйства можно убедить перевести часть средств с текущих счетов на счета будущих доходов, долгосрочные сбережения увеличатся. Другими словами, IRA и 401(k)* являются хорошими инструментами для увеличения сбережений.
(*IRA и 401(k) — это популярные пенсионные накопительные счета, используемые в США для планирования выхода на пенсию.
Эти счета особенно хороши, потому что они не только являются менее «соблазнительными» с точки зрения ментального учета, но и предусматривают штраф за снятие средств, что создает дополнительный стимул не трогать деньги на этих счетах.)
Мой анализ литературы по этой теме показывает, что этот прогноз подтверждается. Домохозяйства, участвующие в пенсионных накопительных планах, демонстрируют стабильный рост средств на этих счетах без заметного сокращения средств на других счетах. То есть они действительно откладывают больше.*
(*Самые простые исследования показывают, что пенсионные накопительные планы действительно увеличивают сбережения.)
Продолжение следует…
Ричард Талер (Richard H. Thaler)
Читать все части: ч.1, ч.2, ч.3, ч.4, ч.5, ч.6, ч.7, ч.8, ч.9, ч.10, ч.11, ч.12, ч.13, ч.14, ч.15 .
(Перевод: Меркулов Виталий, «Акционер XXI века» — myinvestpro.ru)
Оценить статью:
(1 оценок, среднее: 5,00 из 5)
Загрузка...