Особенности инвестиционных неудач


Наполеон называл военного гения так: “Человек, который способен выполнять обычные дела, когда все вокруг него теряют рассудок”.


Я думаю, он имел в виду, что большинство войн скорее всего проигрываются, а не выигрываются. Конечный результат определяется вероятнее всего грубой ошибкой одной стороны, чем гениальностью другой. Один промах может уничтожить дюжину разумных решений, которые ему предшествовали, поэтому, даже если стратегия имеет решающее значение, эксперт редко озабочен вопросом: “Как я могу быть великим?” Навязчивая идея заключается в следующем: “Как я могу гарантировать, что в самые важные моменты я буду, по крайней мере, обычным и никогда не буду катастрофой для своих решений?”


И разве инвестирование — это не тоже самое?


Большая часть финансовой индустрии посвящена поиску величия, что неизбежно, потому что это то, что привлекает внимание. Но случайное гениальное решение может быстро стать неактуальным, если вы не будете последовательно избегать промахов, которые еще больше влияют на конечный результат. Это не очень интересно, но мы должны прежде всего тратить больше усилий на то, чтобы быть способными достигать средних результатов постоянно, чем пытаться сделать что-то великое.


Несколько особенностей инвестиционных неудач, которые чаще всего мешают инвесторам достигать средних результатов:


1. Персонализация выигрышей и обезличивание проигрышей


Если вы пишете часть компьютерного кода, и он работает, то вы можете взять на себя ответственность за это. Это работает, потому что вы поступили правильно. Если это не работает, вы поступили неправильно. Черное и белое.


В инвестировании всё совсем не так. Там одновременно сталкиваются много сил – экономика, политика, бизнес, рынки, психология – там есть больше свободы для создания историй о том, почему что-то произошло или не произошло. Наиболее распространенное мнение состоит в том, что выигрыши обусловлены вашими решениями, а проигрыши — следствием какой-то внешней силы, обычно политики.


Это самое удобное мышление. Но это золотое дно для излишней самоуверенности с одной стороны и невежества с другой. Одна из причин, по которой финансовая индустрия чеканит так много экстраординарных личностей, заключается в том, что легко взять личный кредит за то, что работает, и заявить, что он жертва того, что не работает. Промышленные инженеры не могут просто оказаться в нужном месте в нужное время или обвинить в своих неудачах Федеральную резервную систему. Но инвесторы так могут и делают так.


Железное правило инвестирования состоит в том, что почти ни в чем нельзя быть уверенным, и лучшее, что мы можем сделать — это оценить наши шансы на успех. Поскольку мы работаем с вероятностями, а не с определенностью, можно принимать хорошие решения, которые не работают, плохие решения, которые работают красиво, и случайные решения, которые могут пойти в любом направлении. Таких отраслей немного, поэтому их легко игнорировать. Но это главная особенность рынков.


Если вы не наслаждались периодом успеха, с которым вы не имели ничего общего, или не можете признать, что длительный период потерь был вызван вашей собственной ошибкой, вам будет трудно понять реальность таким образом, чтобы вы могли достигать, по крайней мере, средних результатов, когда все остальные теряют рассудок.


2. Непонимание того, что я бы назвал “обычной катастрофой»


Если бы рынки никогда не падали, они не были бы рискованными. Если бы они не были рискованными, то стали бы очень дорогими, поскольку все потенциальные доходы были бы выжаты. Когда рынки дорогие, они хрупкие. А когда они хрупкие, они разбиваются.


Если вы примете эту логику – а я думаю, что это кульминация всей истории рынка, – вы поймете, что огромные падения рынка, характеризуемые как неожиданные, шокирующие и неожиданные, на самом деле предсказуемы. Время — непредсказуемо, но события — неизбежны. Если вы попали в период, когда вы теряете треть своих денег, и это продолжается в течение года или двух, вы не попали в шторм, который бывает один раз в 100 лет; вы просто испытали на себе изменение базовой ставки инвестирования, и это обычная ситуация. Вот почему это обычные катастрофы.


То же самое и в бизнесе. Возьмем группу из 100 компаний практически из любой отрасли. Вероятность того, что через поколение останется не больше половины, очень высока, и не потому, что их поглотили, а потому, что они вышли из бизнеса. Конкуренция беспощадна, и большинство конкурентных преимуществ умирает. Это катастрофа, но это нормально, и каждый должен планировать исходя из этого.


Если вы летите на самолете, норма означает, что все гладко и спокойно. Инвестирование больше похоже на сплав по бурной реке. Вы промокнете и вас будет бросать с высокой вероятностью получить незначительную травму. В этом-то и дело. Многие инвестиционные ошибки происходят, когда люди ожидают, что “нормальным” будет период, когда ничего не идет не так, когда на самом деле: нормально — когда все постоянно ломается и разваливается на куски.


Трудно делать достигать средних результатов, если вы не сможете принять, что это не только нормально, что возникают проблемы, но даже частые неудачи не препятствуют большому долгосрочному росту.


3. Предположение, что опыт прошлых периодов дает ценное представление об этих периодах


Рынки нестабильны, а конкуренция безжалостна – так было всегда. Это было верно 100 лет назад, и это будет верно через 100 лет.


Но гораздо больше инвестиционных наблюдений характерно для определенного периода. Чем более детально наблюдение, тем оно более специфично для определенного периода времени и тем менее уверены вы можете быть, что оно повторится в будущем.


Многие ошибки исходят от инвесторов, которые жили в одну эпоху, ожидая, что нынешняя эпоха будет развиваться точно так же. Когда этого не происходит, разочарование часто проявляется в том, что молодое поколение не обращает внимания на уроки, которые ваше поколение усвоило на собственном горьком опыте. Иногда это правда. Чаще всего требуется меньше усилий, чтобы предположить, что молодые люди чего-то не понимают, чем размышлять о том, как изменился мир.


Самое трудное здесь — осознать, что некоторые события никогда не меняются, но еще больше событий никогда не повторяются.


Существуют вечные истины о таких вещах, как инфляция, но точное состояние мира – точное сочетание всего, от геополитики до производственных мощностей, профсоюзов и технологий, – которое вызвало инфляцию в 1970-х годах, больше никогда не будет происходить. Это не значит, что инфляции больше никогда не случится; конечно, она будет. Просто то, что станет причиной высокой инфляции в будущем, будет отличаться от того, что вызвало инфляцию в прошлом. Таким образом, жизнь в 1970-е годы не обязательно делает вас лучше подготовленным к пониманию современной инфляции. Это может быть действительно больно, потому что ваш опыт дает вам ложное чувство уверенности в прогнозе. Это одна из причин, почему так много старейших экономистов так неправильно понимали инфляцию в последнее десятилетие.


Опыт помогает, если вы можете оценить и отделить то, что никогда не меняется, от того, что никогда не повторяется. Если нет, то это может быть якорем, мешающим вам видеть мир таким, какой он есть, а не таким, каким, по вашему мнению, он должен быть в самые важные моменты.


4. Только осознав, где находятся границы вашей терпимости к риску, перейдя которые, вы можете нанести непоправимый финансовый и психологический ущерб


Дэниел Канеман (Daniel Kahneman) говорит, что ключом к инвестированию является “хорошо выверенное чувство вашего будущего сожаления”, которое на самом деле может быть ключом к пониманию всех форм риска. Вы точно знаете, как сильно рискуете, если точно знаете, когда будете плакать, когда что-то не получится.


Но многие люди – возможно, большинство – не имеют хорошего представления о своем будущем сожалении. Единственный способ узнать, где границы терпимости к риску — это испытать риск на себе, и, оглядываясь назад, задним числом, понять, что с самого начала слишком сильно рисковали.


Вот тогда-то и начинаются неприятности. Когда вы выходите за пределы своей терпимости к риску, вы, скорее всего, столкнетесь с финансовым ударом, когда вы от страха начинаете продавать в самое неподходящее время, и психологическим ударом, когда раны вашего пережитого опыта заставляют вас стать «один раз побитым, дважды нерешительным».


Многие инвесторы – особенно новые инвесторы – понятия не имеют, какой риск они могут выдержать, и когда они думают о будущем, когда они могут потерять деньги, они недооценивают психологические муки неопределенности, которые возникают, когда мир сталкивается с ситуацией, которая может подтолкнуть фондовый рынок вниз, скажем, на 30% в месяц. Или каково это — сказать своему супругу, детям, коллегам или соседям, что деньги, которыми вы раньше хвастались, теперь исчезли.


Баффет (Buffett) обсуждал версию этого после того, как хедж-фонд LTCM взорвался:

«Чтобы заработать деньги, которых у них не было и в которых они не нуждались, они рисковали тем, что у них было и в чем они нуждались. И это глупо. Это просто глупо. Если вы рискуете чем-то важным для вас ради чего-то несущественного для вас, это просто не имеет никакого смысла».


Не могу выразить это лучше. Никогда не рискуйте тем, что вам нужно, в погоне за тем, что вам не нужно.


5. Склонность поддаваться влиянию действий других людей, которые играют в другую, чем вы финансовую игру


Рыночная капитализация Cisco в 1999 году составляла 600 миллиардов долларов. Почему? Вероятно, не потому, что люди действительно думали, что компания стоит 600 миллиардов долларов. Бертон Малкиел (Burton Malkiel) однажды заметил, что предполагаемые темпы роста Cisco при такой оценке означали бы, что она станет больше, чем вся экономика США в течение 20 лет.


Цена акций компании росла, потому что краткосрочные трейдеры думали, что она будет продолжать расти. И они были правы, очень долго. Это была игра, в которую они играли: “Эти акции торгуются за 60 долларов, и я думаю, что до завтрашнего дня они будут стоить 63 доллара.”


Но если вы были долгосрочным инвестором в 1999 году, 60 долларов были единственной доступной ценой для покупки. Поэтому вы, возможно, огляделись вокруг и сказали себе: “Ого, может быть, другие знают что-то, чего не знаю я.” И вы с этим согласились. Ты даже чувствовал себя умным.


Но потом торговцы перестали играть в свою игру, и ты оказался крайним.


Чего вы не понимаете, так это того, что трейдеры, двигающие предельную цену, играют в совершенно иную игру, чем вы.


Это происходит постоянно: если вы начинаете принимать сигналы от людей, играющих в другую игру, чем ваша, вы обязательно будете одурачены и в конечном итоге потеряетесь, так как разные игры имеют разные правила и разные цели.


Это выходит за рамки инвестирования. То, как вы экономите, как вы тратите, какова ваша бизнес-стратегия, как вы думаете о деньгах, когда вы планируете уйти на пенсию и как вы думаете о риске, может зависеть от действий и поведения людей, которые играют в другие игры, чем вы. Некоторые обстоятельства вызывают больше финансовых проблем, сожалений, разочарований и неспособности достигать средних результатов, когда все вокруг вас сходят с ума.

Морган Хаузел (Morgan Housel) 

Источник:  collaborativefund.com


(Перевод: Меркулов Виталий,  «Акционер XXI века» — myinvestpro.ru)

Оценить статью:
Звёзд: 1Звёзд: 2Звёзд: 3Звёзд: 4Звёзд: 5 (7 оценок, среднее: 5,00 из 5)

Загрузка...

Читать другие интересные статьи:

Как справиться с поведенческими психологическими проблемами на медвежьих рынках

Почему предвзятости влияют на действия инвесторов?

Ваш инвестиционный временной горизонт может быть короче, чем вы думаете

Инвесторы фондового рынка: вам нечего бояться, кроме страха самого по себе

Типы мышления по отношению к рискам: оптимизм, самоуверенность и пессимизм

Опасная угроза: шесть способов отказаться от финансовых игр

Шесть самых больших ошибок обычных инвесторов

Психология денег (продолжение 17)

Комментарии:

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *