Волатильность на мировых инвестиционных рынках является тревожным фактом жизни. Но, как бы инвесторам это не нравилось, волатильность имеет положительную сторону. Простая стратегия ребалансировки портфеля, когда меняются его различные части может приносить хорошую прибыль.
Мы знаем несколько фактов о мировых фондовых рынках:
- В долгосрочном периоде фондовые рынки имеют сильный восходящий уклон.
- В краткосрочной перспективе фондовые рынки могут быть волатильными. Движения цен на рынке случайны и поэтому непредсказуемы.
- Фондовые рынки не растут бесконечно.
- Фондовые рынки не опускаются до нуля (в отличие от одиночных акций).
- Фондовые рынки часто движутся в разных направлениях (низкие корреляции) или с разными скоростями.
- В долгосрочной перспективе фондовые рынки превосходят долговой рынок (доход от облигаций), но имеют более высокую волатильность.
- Фондовые рынки демонстрируют сильную тенденцию к возврату к среднему значению.
Таким образом, если у вас диверсифицированный глобальный портфель, в котором присутствуют акции и облигации, а портфель акций дополнительно разделен на 8 или 10 разных активов, то вы часто можете наблюдать, как цены различных частей портфеля скачут, как сумасшедшие шары для пинг-понга. Учитывая сглаживающий эффект диверсификации, портфель в целом меняется в цене меньше, чем его части.
Случайные скачки различных частей портфеля – это выгодное дело. Это дает нам возможность систематически восстанавливать баланс до соответствующего целевого распределения активов по мере изменения вашего портфеля. Это повышает общую доходность при умеренном риске. Ребалансировка портфеля вынуждает проводить политику продаж, когда цены высокие и реинвестирования выручки в подешевевшие активы . Когда рынок взлетает, мы забираем часть прибыли со стола. Когда какой-то сегмент отстает, мы увеличиваем там нашу позицию. Когда-нибудь они поменяются местами. Всё это дает нам дополнительную выгоду по сравнению со стратегией без ребалансировки.
В периоды, когда различные сегменты рынка движутся вместе, нет возможности провести ребалансировку. Для максимальной пользы хотелось бы, чтобы различные сегменты сильно изменялись друг относительно друга. Чем ниже корреляция между фиксированным доходом и акциями и/или между различными частями глобальных рынков акций, тем выше выгода для портфеля.
Для того чтобы стратегия работала эффективно, рынки должны постоянно возвращаться к среднему значению с течением времени. Мы надеемся на выполнение этих условий. Существует заслуживающая доверия экономическая теория, поддерживающая возврат к среднему значению, и после каждого финансового кризиса мы всегда в замешательстве от наших проблем и, в конечном итоге, возвращались к траектории роста. На этот раз будет все по-другому!
Для максимальной эффективности стратегия должна осуществляться постоянно и динамично, а не на фиксированном интервале. Возможности прибыльной ребалансировки могут быть утрачены, если ребалансировать портфель только один раз в год. Предположим, что класс активов удвоился в течение первых шести месяцев года, а затем уменьшиться до его начальной стоимости в конце года. Шанс совершить очень прибыльную сделку был бы упущен. Таким образом, мы отслеживаем портфели и совершаем сделки всякий раз, когда класс активов выходит из предопределенного диапазона. Диапазон должен быть достаточно широк, чтобы избежать ежедневной или тривиальной торговли, и достаточно мал, чтобы поймать ценные возможности (за вычетом всех затрат на исполнение и налогов).
Честно говоря, эта стратегия противоречит здравому смыслу. Это может привести в замешательство некоторых инвесторов, которые не относятся к тем, кто продает “хорошие” активы и покупает “плохие”. Но мы можем продемонстрировать, что со временем это приносит значительную выгоду.
Frank Armstrong
Источник: investorsolutions.com
(Перевод: Меркулов Виталий, «Акционер XXI века» — myinvestpro.ru)
Оценить статью:
(32 оценок, среднее: 5,00 из 5)
Загрузка...