Сырьевые рынки и экспортные товары
Нефть (Urals vs Brent)
Мировой рынок нефти в начале осени оставался относительно сбалансированным. Цена Brent в первой декаде октября колебалась в диапазоне $65–70 за баррель, что несколько ниже пиков лета. Для российской экспортной смеси Urals продолжило наблюдаться постепенное сокращение скидки: по данным трейдеров, партии Urals с отгрузкой в октябре продавались всего на $2–2,5 ниже Brent (месяцем ранее дисконт был около $3). Фактическая цена Urals на базисе FOB Балтика к концу сентября вернулась выше $65, оставаясь почти на $5 дороже официального западного «потолка» ($60). На ценах сказались как глобальные факторы (в начале октября выросли геополитические риски на Ближнем Востоке, поддержавшие нефть), так и усилия России ограничить экспорт ради поддержания котировок. В октябре Минэнерго РФ объявило, что экспорт нефти из западных портов останется близким к рекордно низким уровням – это часть добровольных сокращений поставок для стабилизации рынка. В результате спред Urals-Brent сузился до минимума с начала санкций: например, в июле он составлял ~$7–8, а сейчас менее $3.
Западные санкции, тем не менее, ограничивают возможности наращивания экспорта – действует потолок цен и эмбарго ЕС на морскую нефть. Россия адаптировалась, переориентировав ~80 % поставок на Индию и Китай. Объём экспорта сырой нефти РФ осенью держится высоким: по оценкам, октябрьские отгрузки из балтийских портов лишь ненамного уступают рекордным (около 2,7 млн барр./сут). Такая стратегия – максимизация объёма при умеренной цене – позволила в сентябре-октябре обеспечить приток нефтедолларов, что улучшило сальдо текущего счёта и временно укрепило рубль.
Цены на газ
Природный газ (хаб TTF) в Европе стабилизировался на относительно низком уровне: около €30–33 за MWh в первые недели октября. По состоянию на 10 октября котировка TTF – €31,9/MWh, что почти на 20 % ниже, чем год назад. С одной стороны, газовый рынок остаётся сбалансированным благодаря высоким запасам в хранилищах (ЕС вошёл в отопительный сезон с заполненностью ПХГ ~95 %) и устойчивым поставкам СПГ. С другой – есть волатильность на новостях: например, сообщения о возможных забастовках на австралийских СПГ-заводах в сентябре временно поднимали цены выше €35, но затем они откатились. В течение последнего месяца TTF снизился примерно на 1–2 %, что свидетельствует о спокойной ситуации. Для России низкие европейские цены мало значат практически, поскольку прямой экспорт трубопроводного газа в ЕС сейчас минимален. Однако косвенно глобальная слабость цен на газ влияет на доходы «Газпрома» и валютные поступления. По последним данным, экспорт газа из РФ за 9 месяцев упал на ~40 % г/г, хотя частично компенсируется ценой – средняя экспортная цена в 2025 году всё ещё выше допандемийной. Внутри России газовый сектор остаётся под регулируемыми ценами, индексированными по инфляции; правительство заявило, что предстоящей зимой газификация объектов будет приоритетом, и ввело контроль за внутрироссийскими запасами газа для прохождения зимнего пика.
В целом, влияние газового фактора на макропоказатели РФ осенью ограничено – основную роль играют нефтяные доходы. Евросоюз в октябре продолжил курс на сокращение зависимости от российского газа: доля РФ в импорте ЕС опустилась ниже 10 % (против ~40 % до 2022 г.). Это структурный сдвиг, который, вероятно, сохранится независимо от текущих ценовых колебаний на хабах.
Примечание: все приведённые факты и цифры актуальны на 13 сентября 2025 года и основаны на официальных данных и сообщениях СМИ.
Вместо послесловия: эти материалы — результат исследований, размышлений и анализа на момент их создания. Однако мир инвестиций не стоит на месте: меняются экономические условия, рынки, правила игры, а вместе с ними — актуальность старых идей или появление новых. Информация может устареть, а точка зрения — измениться.
Статьи не являются инвестиционными советами. Они призваны вдохновить на самостоятельный анализ, проверку фактов и формирование собственного мнения. Рынок требует гибкости, критического мышления и готовности адаптироваться. Учитывайте текущую ситуацию, изучайте новые данные и принимайте решения с ответственностью.
«Акционер XXI века» — myinvestpro.ru