Инвестиционные нарративы
- Сырьевой сектор: ожидается рост интереса к экспортёрам и сырьевым компаниям. Слабый рубль повышает рублёвую выручку нефтегазовых гигантов и металлургов, поэтому аналитики обращают внимание на ЛУКОЙЛ, «Татнефть», «Северсталь», «Полюс» и другие добывающие компании. В частности, «Альфа-Капитал» отмечает, что компании, выигрывающие от девальвации рубля, могут обеспечить повышенную дивидендную доходность
- Ключевая процентная ставка: рост ставки ЦБ до исторических максимумов (в 2024 г. – с 16% до 21%) сдерживал аппетит к акциям. Инвесторы тщательно следят за решениями Банка России: прогнозируется, что ставка сохранится высокой во 2-полугодии 2025-го. Высокие ставки повышают привлекательность облигаций и депозиты, заставляя некоторую часть портфелей переходить в безопасные инструменты.
- Геополитика и санкции: напряжённость на международной арене и санкционные ограничения сохраняют «русский дисконт» акций. По данным Московской биржи, российские компании торгуются существенно дешевле мировых аналогов (дисконт вырос до ≈75%). Аналитики связывают это преимущественно с геополитическими рисками и санкциями: вводимые ограничения снижают ликвидность рынка и стоимость активов. Даже при потенциале ослабления рисков дисконт, по оценкам экспертов, вряд ли вернётся к 40%, которые были в 2021 г.
- Импортозамещение: поддержка отечественного производства и технологий формирует новые темы инвестиций. Инвесторы и аналитики отмечают рост интереса к компаниям, замещающим импортное ПО и оборудование. По мнению экспертов, тренд на импортозамещение останется одним из ключевых в 2025–2026 гг., особенно в ИТ-сфере и кибербезопасности. Это стимулирует внимание к технологическим компаниям с российским капиталом и государственным участием.
- Дивидендная стратегия: многие участники рынка ориентируются на высокие дивиденды. Предполагается, что суммарные выплаты по дивидендам за 2025 год достигнут примерно ₽4,5–4,6 трлнr. Июнь традиционно считается удобным моментом для входа в «дивидендные» акции: инвесторы покупают бумаги крупных эмитентов (банков, нефтяников, металлургов и др.) до закрытия реестров.
Активы и сектора в фокусе
- Финансовый сектор: банки и биржи (Сбербанк, Московская биржа, Банк Санкт-Петербург) привлекают за счёт потенциально высоких выплат и укрепления кредитной маржи. Финансовый сектор показал лучшую динамику в 2024 году. Банки, однако, могут сохранять консервативную дивидендную политику из‑за ужесточения нормативов капитала.
- ИТ и связь: компании внутрироссийского интернета и телекоммуникаций (Яндекс, Ozon, HeadHunter, «Аренадата», МТС) интересны благодаря ориентиру на внутренний рынок. Многие аналитики включают эти акции в число перспективных. В 2024 г. IT-сектор показал высокую доходность, а в 2025-м инвесторы рассчитывают на дальнейший рост в компаниях, стимулируемых импортозамещением и ростом интернет-торговли.
- Нефть, газ и металл: «голубые фишки» (Газпром, Роснефть, Новатэк, «Норникель», «Полюс» и др.) традиционно остаются в списках фаворитов. Они стабилизируются при росте мировых цен на сырьё и выигрывают от ослабления рубля. Так, в обзорах экспертов включают ЛУКОЙЛ, «Татнефть», «Сургутнефтегаз» (преф.) и золотодобытчиков (Полюс, Селигдар). Металлургический сектор (Северсталь, НЛМК и др.) в 2024 г. был одним из аутсайдеров, но его бумажные дисконты могут сузиться при улучшении экспортных перспектив.
- Потребительский сектор: ритейлеры и компании внутреннего спроса (X5 Retail Group, «Магнит», «Русагро», «Лента» и др.) привлекают инвесторов, рассчитывающих на укрепление позиций на внутреннем рынке. По мнению аналитиков, такие компании показывают стабильный рост доли рынка и могут обеспечить дивиденды выше среднего.
- Гособлигации и денежные фонды: на фоне высоких ставок выросла доля облигаций в портфелях. Доходности ОФЗ-ПК для инвесторов составили около 16,4% в 2024 г., что намного выше средней инфляции. По этой причине инвесторы активно переключаются на ОФЗ (в том числе нерезиденты – даже иностранцы из дружественных стран в начале 2025 г. стали крупными покупателями ОФЗ). Одновременно в 2024 г. взорвался спрос на фонды денежного рынка: их совокупные активы втрое выросли, достигнув ≈823 млрд руб. (приток обеспечил триумфальный рост таких фондов).
Интерес частных и институциональных инвесторов
- Частные инвесторы по-прежнему доминируют на рынке акций: их доля в общем обороте акций на Мосбирже составляет порядка 75%. За январь–ноябрь 2024 г. физлица вложили в биржевые активы более ₽1,14 трлн: ≈377 млрд руб. направили в акции и биржевые фонды и ≈765 млрд – в облигации. При этом часть капитала смещается в краткосрочные инструменты (депозиты и денежные фонды) из‑за высокой ключевой ставки. В начале 2025 г. наблюдался всплеск покупок: в марте частные инвесторы впервые за полгода стали нетто‑покупателями акций (после падения рынка они «догнали» упущенную прибыль и рассчитывали на дивидендный сезон).
- Институциональные инвесторы постепенно возвращаются, но сдержанно. Их участие сосредоточено в больших размещениях и облигациях. В частности, по данным Банка России, доля институционалов в собранных средствах на рынке акций упала до 48% в 2024 г. (против 76% годом ранее). В сегменте IPO ситуация аналогична: в 2024 г. институциональные инвесторы вложили лишь ₽48,8 млрд (13–16% объёма) против ₽97 млрд (76%) в 2023 г. Зато значительную активность проявляют фондовые и банковские фонды: они чаще других участвуют в крупных аукционах ОФЗ (например, банки резко увеличили вложения в долги государства в 2024 г. – до ₽13 млрд). Таким образом, несмотря на уход значительной части нерезидентов (до 2022 иностранцы контролировали ≈60% free-float рынка), в 2024–2025 гг. частный капитал и «дружественные» иностранцы играли главную роль на Мосбирже.
Используемые стратегии
- Дивидендная стратегия: инвесторы специально формируют позиции в «дивидендных» акциях до начала отсечек. По прогнозам аналитиков, совокупные дивиденды за 2025 год составят порядка ₽4,5–4,6 трлн, поэтому акции крупных плательщиков (Сбербанк, Мосбиржа, газпромовский и золотодобывающий сегмент) остаются в фокусе. Высокие выплаты обещают также телекоммуникационный сектор (МТС) и часть экспортеров.
- Секторное распределение: многообразие тем на рынке заставляет диверсифицировать портфель. Крупные игроки советуют разбивать инвестиции на два ключевых сегмента – экспортёры с сильными балансами и высокой дивидендной доходностью, и компании внутреннего спроса с растущей долей рынка и низкой долговой нагрузкой. Например, ПСБ выстраивает портфель из «экспортеров» (Газпром, Роснефть, Полюс и др.) и «локальных бенефициаров» (Сбербанк, X5 Retail, Rusagro, банки с региональной экспозицией). При этом рекомендуется отдавать предпочтение крупным ликвидным «голубым фишкам» с низким долгом – их менее чувствительны к ставкам и санкциям.
- Инвестиции в гособлигации: высокие ставки выводят часть капитала в ОФЗ и денежные рынки. ОФЗ с переменным купоном (привязанным к ставке) и короткие выпуски дают более 16–18% годовых, что существенно превышает доходность депозитов. Это привлекает и розницу, и институционалов: многие покупают бумаги до повышения ставки, рассчитывая на её коррекцию. Нерезиденты из дружественных стран также оказались в числе крупных покупателей рублёвых облигаций на фоне ослабления рубля.
Источники: анализ основан на обзорах и комментариях российских аналитиков и брокеров (РБК, Finam, СберКИБ, БКС, «Альфа-Банк» и др.) с учётом прогнозов и отчётов по каждому из перечисленных направлений.
Вместо послесловия: эти материалы — результат исследований, размышлений и анализа на момент их создания. Однако мир инвестиций не стоит на месте: меняются экономические условия, рынки, правила игры, а вместе с ними — актуальность старых идей или появление новых. Информация может устареть, а точка зрения — измениться.
Статьи не являются инвестиционными советами. Они призваны вдохновить на самостоятельный анализ, проверку фактов и формирование собственного мнения. Рынок требует гибкости, критического мышления и готовности адаптироваться. Учитывайте текущую ситуацию, изучайте новые данные и принимайте решения с ответственностью.
«Акционер XXI века» — myinvestpro.ru
Оценить статью:
(1 оценок, среднее: 5,00 из 5)
Загрузка...