Рынок государственных облигаций (ОФЗ)
Доходности российских государственных облигаций в конце сентября – начале октября росли, отражая как высокие ставки ЦБ, так и инфляционные риски и объём заимствований. Индекс гособлигаций RGBI опустился 9 октября ниже 113 пунктов, минимального уровня с июня.
По данным Московской биржи, доходность ОФЗ в диапазоне 5–10 лет достигла ~15,20 % годовых к 9 октября. Краткосрочные выпуски (<1 года) торгуются ещё выше – 15,3–15,7 % годовых, что указывает на инверсию кривой доходности (близкую ставку на длинном участке ~15,1 %). Для сравнения, в августе средняя доходность 10-летних ОФЗ снижалась до ~13,5 % – минимального уровня за 15 месяцев, однако с тех пор тренд развернулся.
Рост доходностей (падение цен ОФЗ) эксперты связывают с ускорением недельной инфляции в сентябре, неясностью перспектив быстрого смягчения политики и ослаблением спроса на аукционах Минфина.
Высокие ставки по госдолгу уже отражаются на бюджете – новые выпуски Минфин размещает под 13–14 % годовых. За 2025 год объём выдачи ОФЗ существенно вырос: с января по июль Минфин привлёк около 3 трлн руб. через облигации, что на 114 % больше, чем годом ранее.
В III квартале заимствования продолжились ускоренными темпами, чтобы покрыть дефицит. Интересно, что несмотря на всплеск доходностей в октябре, спрос инвесторов на аукционах слабеет (возможно, из-за насыщения банков ОФЗ и ограниченной ликвидности). Это может потребовать от Минфина более гибкого подхода – сокращения объёмов размещений или повышения премий к рынку.
В целом, рынок ОФЗ закладывает, что текущий уровень ключевой ставки (17 %) может сохраниться дольше, если фискальные риски (высокий дефицит) не будут снижены. Набиуллина прямо увязала возможность дальнейшего снижения ставки с сокращением дефицита бюджета. Таким образом, до прояснения налогово-бюджетной политики на 2026 г. и динамики инфляции, доходности ОФЗ удерживаются около 15 %+, что близко к пикам последнего года.
Примечание: для анализа использованы открытые данные российских деловых СМИ, статистика рынка, мнения аналитиков и отраслевые обзоры.
Вместо послесловия: эти материалы — результат исследований, размышлений и анализа на момент их создания. Однако мир инвестиций не стоит на месте: меняются экономические условия, рынки, правила игры, а вместе с ними — актуальность старых идей или появление новых. Информация может устареть, а точка зрения — измениться.
Статьи не являются инвестиционными советами. Они призваны вдохновить на самостоятельный анализ, проверку фактов и формирование собственного мнения. Рынок требует гибкости, критического мышления и готовности адаптироваться. Учитывайте текущую ситуацию, изучайте новые данные и принимайте решения с ответственностью.
«Акционер XXI века» — myinvestpro.ru
Оценить статью:
[ratings]