Теория вопроса
Этот вопрос находится на стыке теории предельной полезности и рационального анализа инвестиций. Давай разберём по порядку: почему даже самый доходный и надёжный актив не обязательно должен «поглощать» весь капитал.
🔍 Почему не всегда «чем больше, тем лучше», даже при высокодоходном активе с низким риском?
1. Предельная полезность ≠ абсолютная доходность
Предельная полезность — субъективное ощущение ценности каждой следующей единицы вложений, а не просто % доходности.
💡 Пример:
- Ты вложил 1 млн ₽ в облигации под 10% — отлично.
- Вложил второй миллион — снова +10% годовых.
- Но третий миллион, вложенный в тот же инструмент:
- не даёт новых выгод, кроме всё тех же 10%.
- не добавляет диверсификации, не защищает от инфляции, не увеличивает ликвидность портфеля.
- повышает уязвимость к “редкому” риску (например, дефолт эмитента или политические санкции).
То есть ценность каждого следующего вложенного рубля не растёт пропорционально доходности — а субъективно может даже снижаться.
2. Риск концентрации ≠ низкий риск актива
❗ Даже если сам актив малорисковый, высокая доля его в портфеле — это концентрация. А концентрация = структурный риск.
📘 Пример:
У тебя 100% в ОФЗ. Доходность 12%, почти без риска. Но:
- если введут (или повысят) налог на купон — ты теряешь доходность,
- если резко изменится ключевая ставка — ОФЗ станут менее выгодны,
- если упадёт рубль — ты не защищён от девальвации.
Если бы была диверсификация: часть в ОФЗ, часть в валюте, часть в акциях — ты мог бы компенсировать риски.
3. Психологический предел уверенности
Субъективная предельная полезность включает и психологическую устойчивость.
Когда у тебя:
- 30% в инструменте — всё ок, он работает.
- 60% — ты начинаешь волноваться.
- 90% — ты не спишь ночами: «А вдруг…?»
Даже если актив объективно хорош — эмоциональная нагрузка на принятие решений возрастает.
4. Функция полезности не линейна
Полезность от денег убывает — и это тоже влияет:
- 10% доходности с 1 млн = 100 тыс — очень приятно.
- 10% со 2-го — тоже приятно.
- А с 100-го миллиона — это уже не меняет твою жизнь. Предельная полезность 1 млн в портфеле — выше, чем 101-го миллиона.
5. Невозможность учесть все риски
Ни один актив не гарантирует ничего «на 100 лет вперёд».
Риски меняются, рынки разворачиваются, появляются «чёрные лебеди».
Поэтому разумный инвестор не ставит всё на одну лошадь, даже если она бегает как чемпион.
✅ Вывод:
Даже самый привлекательный актив:
- приносит ограниченную субъективную пользу каждой следующей инвестицией;
- не исключает рисков концентрации;
- не покрывает всего спектра личных целей (ликвидность, доходность, страхование от инфляции, доступ к валюте и т.п.);
- не защищает от изменений внешней среды.
Закон убывающей предельной полезности объясняет не доходность, а разумные пределы фокусировки.